无论政策还是表现，今年的市场与去年相比都有相似之处：都是紧货币宽财政，都在4月下旬调整并在6月底筑底。从领涨板块来看，今年的行情与去年的表现之间也有微妙的关联。
比如说，周期性行业明显受政策影响比较大，如去年上半年跌幅居前的房地产、水泥、钢铁受益保障房今年上半年涨幅居前，去年跌幅居前的银行、采掘、电力等在今年则是较为抗跌。还有部分板块受周期的影响，如去年上半年跌幅在20%以上的化工化肥板块今年同期却是表现抢眼。对于一些非周期性行业，如消费类的医疗、食品饮料，新兴行业中的电气元器件等，每年下半年往往是行情启动的阶段，去年也不例外。
本专题将根据行业政策、上市公司业绩和时空规律等方面梳理出一些下半年可能会出现投资机会的板块和个股，希望能对投资者有所帮助。
据同花顺统计，去年下半年医药生物板块以24.29%的整体涨幅位居行业板块第6位，然而这个板块今年上半年跑输大盘，两个子行业板块医疗器械和医疗服务板块的跌幅分别为15.72%和9.02%。
实际上，该板块去年上半年也不算强，分别上涨13.63%和下跌8.42%，其在去年下半年的“异军突起”是全年表现优良的重要原因。目前，该板块整体上已经处于一个估值偏低的状态，下半年能不能好戏重演，非常值得期待。
估值或已调整到位
从中期业绩来看，18家医疗器械和医疗服务类上市公司中，8家已经发布预告，预增50%以上的有6家；138家医药生物类上市公司中，50家发布预告，41家利润同比增幅为正，23家预增50%以上。
其中重点医药类上市公司中，预计业绩增速100%以上的包括：中恒集团、华海药业。预计业绩增速50%-100%的包括：天士力、上药、科伦、双鹭、新华、鱼跃、阳普、红日、凯宝。预计业绩增速30%-50%的包括白药、阿胶、海正、人福、康美、昆药、乐普和万东。
国信证券分析师贺平鸽表示，2011年1-5月医药工业收入、利润增速同比增长29%、19%，成本压力有望逐季缓解。
从估值来看，美国医药行业快速发展阶段，估值达到35-40倍；日本医药行业估值长期超过30倍；香港市场增长较快的医药和消费股，估值都超过30倍。申万医药研究员罗鶄认为，A股医药板块目前估值25倍，逐步接近历史底部，部分个股已经具备良好投资价值。
贺平鸽也认为，当前医药板块11-12PE26x、20x，相对全部A股溢价90%，绝对/相对估值分别处于历史低位/中位。6月白马股补跌后企稳或许意味着医药板块估值调整到位。鉴于医药板块超配比例、估值压力大幅降低，当前各类主要医药股估值定位清晰(基本与各自成长预期相匹配)，中线加仓的时机已经成熟，上调行业评级至“推荐”。
从大智慧医药板块指数来看，目前已经成功突破下降压力线，多只医药股经历了30%以上幅度和长达6个月的下跌，也普遍筑了三重底或头肩底。
消费升级>降价预期
医药板块目前面临的最大问题就是降低的预期。“成本上升和降价压力是医药板块2011年最大挑战”，贺平鸽认为，自2007年以来首次出现利润增速
不过，他认为“这只是医药产业发展过程中的次要矛盾，而主旋律和大方向明确 需求和消费结构升级拉动行业强劲增长、行业标准提升促产业集中度提高，优秀企业长大的沃土逐步形成。”下半年，预计没有更负面政策出台，基药“唯低价是取”也有望被“纠偏”。
罗鶄认为医药板块的机遇在于，在研发成本上升、新药产出销量下降、专利大规模到期多重压力下，跨国大药厂都在寻找应对之策 外包、购买专利、创新和向新兴市场扩张，从而给中国市场带来机遇。中国医药企业的机会是创新+消费：预计未来五年中国创新药将逐步摘取果实，在为跨国药企提供研发外包的同时，也会成为跨国药企药物筛选和临床前药物较大的专利提供商；而中国消费则更为诱人，庞大的人口、迅速崛起的中产阶级、快速老龄化的社会以及全球最高的住院人群，都为中国医药消费提供了可持续发展空间。与此同时，中国药企日益分化，一批有明确核心竞争力、长期可持续发展的公司崛起。
光大保德信基金近期也表示可关注信息设备、医药等前期跌幅较大且中报可能会不错的行业，医药行业重点关注医疗器械与中药等。
龙头公司能跑得更持久
对于下半年的医药板块标的，罗鶄从多个角度提出建议，就长期可持续发展而言分别首推恒瑞医药和云南白药；就短中期快速增长而言，分别首推海正药业和东阿阿胶。中国创新推荐人福医药；而中国消费分别推荐天士力、康美药业、鱼跃医疗、仁和药业、科伦药业和海南海药。此外中国医药流通企业能够充分分享中国消费增长，中长期而言分别看好国药控股(国药股份)和上海医药。
贺平鸽从成长性和动态PEG角度分析，建议在中线看好的三大领域选择兼具防御价值与进攻机会的个股：拥有独家品种、独特资源、品牌消费类公司(天士力、云南白药、中恒集团、东阿阿胶)；专注于高端治疗和预防领域(恒瑞医药、海正药业、双鹭药业、华东医药、人福医药)；工商一体龙头或医疗服务类公司(一致药业、上海医药、乐普医疗)。
|
|